Unidad 4 Inflación y desempleo

4.6 La expectativa de inflación desplaza la curva de Phillips

En su discurso presidencial ante la American Economic Association en diciembre de 1967, Milton Friedman ofreció una explicación de por qué podrían cambiar las expectativas de la gente sobre la inflación y por qué eso desplazaría la curva de Phillips. Hizo referencia a la experiencia reciente de Estados Unidos. Desde 1966, el desempleo se había mantenido constante, con un promedio del 3,7 %, si bien la inflación había aumentado del 3,0 % al 4,2 %. Para él, la única forma de mantener el desempleo a un nivel de solo el 3 % era permitir que la inflación siguiera subiendo a niveles más altos: «Siempre hay un dilema temporal entre inflación y desempleo, pero no es permanente», afirmó.¹

Apoyándose en datos recogidos en muchos países a finales de los años sesenta, Friedman expuso que, si el desempleo se mantiene «demasiado bajo», el resultado será no solo una inflación más alta, sino también una inflación cada vez mayor. Vamos a analizar lo que significa «demasiado bajo» y cómo se representa eso en el modelo desplazando la curva de Phillips.

inflación esperada: Suposición de quienes fijan salarios y precios sobre cuál será el nivel de inflación en el periodo siguiente. Véase también: inflación.

Friedman mantuvo que, con un desempleo bajo, la inflación sigue aumentando, por lo que resulta engañosa la simple relación de la curva de Phillips, como la descrita por Bill Phillips. ¿Por qué la inflación sigue aumentando cuando el desempleo se mantiene bajo? La razón es el modo en el que los fijadores de salarios y de precios se forman su opinión sobre lo que ocurrirá con la inflación, lo que llamamos inflación esperada.

Además de tener en cuenta que los hogares se preocupan por los salarios y las empresas por los beneficios en términos reales, debemos contemplar los dos puntos siguientes:

Las personas miran al futuro: actúan ahora en anticipación de lo que creen que pasará más adelante. Para subrayarlo, los economistas dicen que «las expectativas importan».
Las personas tratan los precios como señales: se toman las variaciones de los precios como mensajes sobre lo que pasará en el futuro, igual que consideran las nubes como una predicción de lluvia.

El comportamiento que creen que tendrá la inflación dependerá de cómo tomen las decisiones de cara al futuro y de cómo interpreten las señales de los precios.

Introducción a la inflación esperada

Vamos a presentar el papel de la inflación esperada o expectativas de inflación (que designamos con el símbolo \(\pi^E\)) volviendo a la curva de Phillips.

Supón que la economía está en equilibrio en el lado de la oferta en la intersección entre la curva de fijación de salarios y la de precios, con un salario real de 100 y el desempleo en un 6 %. Pero todo el mundo espera que la tasa de inflación sea del 3 %. Así que no hay brecha de negociación: cada año los salarios y los precios subirán un 3 % y el salario real se mantendrá en la intersección de las curvas WS y PS.

En la figura 4.11, en el equilibrio en el lado de la oferta con una tasa de desempleo del 6 %, la tasa de inflación es un 3 % y no cero como en la figura 4.9. Después de introducir las expectativas de inflación, la economía puede estar en equilibrio en el lado de la oferta con subidas de precios, siempre que suban en la tasa que se espera.

Si los fijadores de salarios y de precios esperan que los precios suban un 3 % anual, con un nivel «normal» de demanda agregada que mantiene el desempleo en un 6 %, entonces la economía puede mantenerse en equilibrio en el lado de la oferta, con la inflación constante al 3 % anual. La inflación que realmente se produce es igual a la esperada y el nivel de desempleo es constante con el equilibrio en la intersección de las curvas WS y PS (punto A).

tasa de desempleo estabilizadora de la inflación: Tasa de desempleo (con equilibrio en el lado de la oferta) en la que la inflación se mantiene constante. En su origen se denominó «tasa natural» de desempleo. También conocida como: tasa de desempleo estructural, tasa de desempleo no aceleradora de la inflación (o NAIRU por sus siglas en inglés). Véase también: desempleo estructural.

En el punto de equilibrio en el lado de la oferta, donde se cortan las curvas WS y PS, la tasa de desempleo de equilibrio o estructural también es la tasa de desempleo estabilizadora de la inflación.

Piensa ahora en una fase de expansión del ciclo económico. La demanda agregada sube, lo que baja el desempleo en la economía al 4 %, en el punto B. ¿Qué ocurrirá con la inflación? Los trabajadores piensan que los precios aumentarán un 3 % y exigirán que su salario nominal suba un 3 % para que el salario real no baje. Ahora bien, pedirán un incremento adicional del 2 % para obtener el aumento esperado del salario real en la curva de fijación de salarios, por lo que los salarios aumentan un 5 %. Con un incremento de costes del 5 %, las empresas aumentarán los precios un 5 % para mantener el margen de maximización del beneficio. En la fase de expansión, la inflación será del 5 %, con un desempleo del 4 %. Esto nos da una curva de Phillips como la de la figura 4.9. La única diferencia radica en que, con equilibrio en el lado de la oferta, la inflación es del 3 %, en vez de cero.

Hay 2 gráficos. En el gráfico 1, el eje horizontal muestra el empleo, y el eje vertical refleja el salario real. Las coordenadas son (empleo, salario real). La línea vertical situada más a la derecha aparece etiquetada como población activa. Hay dibujadas dos líneas horizontales: una señala la producción por trabajador y la otra, situada por debajo, está etiquetada como curva PS. La producción por trabajador y el salario real son λ y 100, respectivamente, y están etiquetados en el eje vertical. Una curva convexa con pendiente positiva etiquetada como curva «Curva WS» corta a ambas líneas horizontales. La intersección de las curvas WS y PS aparece etiquetada como punto A y señala el equilibrio en el lado de la oferta. En el gráfico 2, el eje horizontal muestra el empleo, mientras que el eje vertical es la tasa de inflación. Una curva convexa con pendiente positiva aparece etiquetada como curva de Phillips y pasa por un nivel de inflación esperada del 3 %. El punto A, que es una réplica del que aparece en el gráfico 1, se encuentra dentro de la curva de Phillips, donde su coordenada vertical señala la inflación esperada del 3 % y su coordenada horizontal representa el empleo en el equilibrio en el lado de la oferta donde no hay brecha de negociación, lo que corresponde a una tasa de desempleo estabilizadora de la inflación del 6 %. La expansión del ciclo económico la marca el punto B, situado en la curva PS pero debajo de la curva WS en el gráfico 1. La coordenada horizontal del punto B indica un nivel de empleo más alto que en el punto A. Con el nivel de empleo correspondiente a B, el salario real reflejado por la curva WS como situado en 102, sobrepasa al de la curva PS, que es 100, lo que da como resultado una brecha positiva del 2 %. En el gráfico 2, el punto B es una réplica del mostrado en el gráfico 1 y se encuentra en la curva de Phillips más arriba que el punto A. La coordenada vertical de B representa una tasa de inflación más alta, del 5 %, mientras que la coordenada horizontal señala un nivel de desempleo que casi llega al equilibrio en el 4 %. En el gráfico 2, la coordenada vertical del punto B que es réplica del mismo punto en el gráfico 1 representa la suma de la inflación esperada del 3 % y de la brecha de negociación del 2 %, lo que da un total del 5 %.

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Figura 4.11 Brechas de negociación, inflación esperada y la curva de Phillips.

Equilibrio en el mercado de trabajo: Hay 2 gráficos. En el gráfico 1, el eje horizontal muestra el empleo, y el eje vertical refleja el salario real. Las coordenadas son (empleo, salario real). La línea vertical situada más a la derecha aparece etiquetada como población activa. Hay dibujadas dos líneas horizontales: una señala la producción por trabajador y la otra, situada por debajo, está etiquetada como curva PS. La producción por trabajador y el salario real son λ y 100, respectivamente, y están etiquetados en el eje vertical. Una curva convexa con pendiente positiva etiquetada como curva «Curva WS» corta a ambas líneas horizontales. La intersección de las curvas WS y PS aparece etiquetada como punto A y señala el equilibrio en el lado de la oferta. En el gráfico 2, el eje horizontal muestra el empleo, mientras que el eje vertical es la tasa de inflación. Una curva convexa con pendiente positiva aparece etiquetada como curva de Phillips y pasa por un nivel de inflación esperada del 3 %. El punto A, que es una réplica del que aparece en el gráfico 1, se encuentra dentro de la curva de Phillips, donde su coordenada vertical señala la inflación esperada del 3 % y su coordenada horizontal representa el empleo en el equilibrio en el lado de la oferta donde no hay brecha de negociación, lo que corresponde a una tasa de desempleo estabilizadora de la inflación del 6 %.

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Equilibrio en el mercado de trabajo

Con equilibrio en el lado de la oferta (punto A), la inflación es del 3 %, como se preveía.

Periodo de expansión: Hay 2 gráficos. En el gráfico 1, el eje horizontal muestra el empleo, y el eje vertical refleja el salario real. Las coordenadas son (empleo, salario real). La línea vertical situada más a la derecha aparece etiquetada como población activa. Hay dibujadas dos líneas horizontales: una señala la producción por trabajador y la otra, situada por debajo, está etiquetada como curva PS. La producción por trabajador y el salario real son λ y 100, respectivamente, y están etiquetados en el eje vertical. Una curva convexa con pendiente positiva etiquetada como curva «Curva WS» corta a ambas líneas horizontales. La intersección de las curvas WS y PS aparece etiquetada como punto A y señala el equilibrio en el lado de la oferta. En el gráfico 2, el eje horizontal muestra el empleo, mientras que el eje vertical es la tasa de inflación. Una curva convexa con pendiente positiva aparece etiquetada como curva de Phillips y pasa por un nivel de inflación esperada del 3 %. El punto A, que es una réplica del que aparece en el gráfico 1, se encuentra dentro de la curva de Phillips, donde su coordenada vertical señala la inflación esperada del 3 % y su coordenada horizontal representa el empleo en el equilibrio en el lado de la oferta donde no hay brecha de negociación, lo que corresponde a una tasa de desempleo estabilizadora de la inflación del 6 %. En el gráfico 1 la expansión del ciclo económico la marca el punto B, situado en la curva PS pero debajo de la curva WS. La coordenada horizontal del punto B indica un nivel de empleo más alto que en el punto A. Con el nivel de empleo correspondiente a B, el salario real reflejado por la curva WS como situado en 102, sobrepasa al de la curva PS, que es 100, lo que da como resultado una brecha positiva del 2 %. En el gráfico 2, el punto B es una réplica del mostrado en el gráfico 1 y se encuentra en la curva de Phillips más arriba que el punto A. La coordenada vertical de B representa una tasa de inflación más alta, del 5 %, mientras que la coordenada horizontal señala un nivel de desempleo que casi llega al equilibrio en el 4 %.

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Periodo de expansión

Con un desempleo más bajo (punto B), la brecha de negociación es del 2 %.

Nueva tasa de inflación del 5 %: Hay 2 gráficos. En el gráfico 1, el eje horizontal muestra el empleo, y el eje vertical refleja el salario real. Las coordenadas son (empleo, salario real). La línea vertical situada más a la derecha aparece etiquetada como población activa. Hay dibujadas dos líneas horizontales: una señala la producción por trabajador y la otra, situada por debajo, está etiquetada como curva PS. La producción por trabajador y el salario real son λ y 100, respectivamente, y están etiquetados en el eje vertical. Una curva convexa con pendiente positiva etiquetada como curva «Curva WS» corta a ambas líneas horizontales. La intersección de las curvas WS y PS aparece etiquetada como punto A y señala el equilibrio en el lado de la oferta. En el gráfico 2, el eje horizontal muestra el empleo, mientras que el eje vertical es la tasa de inflación. Una curva convexa con pendiente positiva aparece etiquetada como curva de Phillips y pasa por un nivel de inflación esperada del 3 %. El punto A, que es una réplica del que aparece en el gráfico 1, se encuentra dentro de la curva de Phillips, donde su coordenada vertical señala la inflación esperada del 3 % y su coordenada horizontal representa el empleo en el equilibrio en el lado de la oferta donde no hay brecha de negociación, lo que corresponde a una tasa de desempleo estabilizadora de la inflación del 6 %. En el gráfico 1 la expansión del ciclo económico la marca el punto B, situado en la curva PS pero debajo de la curva WS. La coordenada horizontal del punto B indica un nivel de empleo más alto que en el punto A. Con el nivel de empleo correspondiente a B, el salario real reflejado por la curva WS como situado en 102, sobrepasa al de la curva PS, que es 100, lo que da como resultado una brecha positiva del 2 %. En el gráfico 2, el punto B es una réplica del mostrado en el gráfico 1 y se encuentra en la curva de Phillips más arriba que el punto A. La coordenada vertical de B representa una tasa de inflación más alta, del 5 %, mientras que la coordenada horizontal señala un nivel de desempleo que casi llega al equilibrio en el 4 %. En el gráfico 2, la coordenada vertical del punto B representa la suma de la inflación esperada del 3 % y de la brecha de negociación del 2 %, lo que da un total del 5 %.

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Nueva tasa de inflación del 5 %

En B, la inflación es igual a la inflación esperada más la brecha de negociación.

Cuando la inflación esperada no es cero, podemos resumir la cadena causal que lleva a la inflación de este modo:

El diagrama de flujo ilustra la cadena causal que lleva a una inflación si se espera inflación. Comienza con una inflación esperada y una brecha de negociación en la economía, lo que al mismo tiempo dan lugar a aumentos salariales. Estos mayores salarios elevan los costes unitarios de las empresas, lo que a continuación causa la subida de los precios; en última instancia todo contribuye a la tasa de inflación.

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Figura 4.12 Cadena causal con la inflación esperada.

Para calcular la tasa de inflación:

\[\begin{align*} \text{inflación (%)} &\equiv \text{aumento de precios (%)} \\ &= \text{aumento de costes por unidad de producción (%)} \\ &= \text{aumento de salarios (%)}(\text{si fueran los únicos costes}) \\ &= \text{inflación esperada (%) + brecha de negociación (%)} \\ \pi_t &= \pi_t^E + \text{brecha}_t \end{align*}\]

Pero Friedman señaló que, con un persistente nivel bajo de desempleo, la inflación seguiría subiendo en lugar de mantenerse en el 5 % en el punto B. Para entender el porqué, nos preguntamos qué pasa después. La ecuación de la inflación nos pone en la pista: ¿qué sucederá con la inflación esperada?

La inflación esperada y el desplazamiento de la curva de Phillips

Si se mantiene un nivel de desempleo bajo, los trabajadores se sentirán decepcionados con el resultado, pues no lograron alcanzar el salario real que esperaban. ¿Por qué no? Los trabajadores esperaban obtener un aumento del 2 % del salario real en el punto B con la subida del 5 % del salario nominal (para alcanzar el salario real en la curva de fijación de salarios), pero no fue así porque las empresas subieron los precios un 5 %, lo que canceló el incremento del salario real.

No olvides que en el modelo supusimos que las empresas fijan los precios justo después de la negociación salarial y que los salarios no se modifican hasta el año siguiente. Esto implica que el salario real que perciben los trabajadores está en la curva PS (no WS).

Pero la historia no se acaba aquí. Sabemos que es imposible que el resultado satisfaga a trabajadores y empresas cuando el desempleo es bajo, pues las demandas de las dos partes suman más que el tamaño del pastel que se divide entre ellas. Lo que suceda a continuación dependerá de la inflación que los trabajadores esperen para el año próximo. La expectativa de una inflación más alta desplazará la curva de Phillips hacia arriba.

Vamos a modelizar la inflación esperada suponiendo que los trabajadores prevén que la inflación durante el año próximo será igual a la del año anterior, en este caso, un 5 %. En la próxima ronda de fijación de salarios, el departamento de recursos humanos debe tener en cuenta el hecho de que los empleados creen que los precios subirán un 5 %. Así pues, para lograr un incremento del 2 % (el tamaño de la brecha de negociación) del salario real, RR. HH. fija un incremento del salario nominal del 7 %.

Que la inflación esperada sea igual a la inflación del año anterior es una forma sencilla de las denominadas expectativas adaptables, por el que las expectativas se adaptan a la experiencia previa. Otra interpretación es que RR. HH. incluye la inflación del año pasado en la fijación del salario para compensar el déficit producido en el salario real que los trabajadores experimentaron porque la inflación terminó siendo más alta de lo esperado.

La respuesta del departamento de marketing será aumentar los precios para compensar el coste unitario más alto, y la tasa de inflación seguirá subiendo.

La tabla de la figura 4.13 resume la situación. Comparamos la inflación durante un periodo de tres años con dos niveles de desempleo: 6 % y 4 %.

	Año	Desempleo	Inflación esperada	Brecha de negociación	Inflación
Empleo en equilibrio; inflación estable	1	6 %	3 %	0 %	3 %
	2	6 %	3 %	0 %	3 %
	3	6 %	3 %	0 %	3 %
Desempleo más bajo; inflación en aumento	1	4 %	3 %	2 %	5 %
	2	4 %	5 %	2 %	7 %
	3	4 %	7 %	2 %	9 %

Figura 4.13 Curvas de Phillips inestables: inflación esperada y brecha de negociación.

La columna Inflación esperada de la figura 4.13 refleja un comportamiento previsor. Cada año la inflación esperada para el año siguiente es igual a la inflación del año anterior. Así, la inflación esperada junto con la brecha de negociación determina la inflación que realmente se da, que figura en la última columna.

Podemos resumir la cadena causal que va de la tasa de inflación del periodo pasado a la de este periodo del siguiente modo:

El diagrama de flujo representa la secuencia causal desde la inflación del año pasado hasta la experimentada este año. Inicialmente, la inflación del año pasado se traduce en inflación esperada para este año. Con posterioridad, la combinación de la inflación esperada y la brecha de negociación provoca la subida de los salarios y, en consecuencia, de los costes unitarios. A su vez, eso lleva al aumento de los precios, que culmina en inflación este año.

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Figura 4.14 Cadena causal de la inflación del año pasado a la de este año.

Para calcular la tasa de inflación, ahora tenemos un paso adicional que utiliza \(\pi_t^E = \pi_{t-1}\):

\[\begin{align*} \text{inflación (%)} &\equiv \text{aumento de precios (%)} \\ &= \text{aumento de costes por unidad de producción (%)} \\ &= \text{aumento de salarios (%)}\text{(si fueran los únicos costes)} \\ &= \text{inflación esperada (%)} + \text{brecha de negociación (%)} \\ &= \text{inflación del periodo anterior} + \text{brecha de negociación (%)} \\ \pi_t &= \pi_{t-1} + \text{brecha}_t \end{align*}\]

Cabe destacar que cada curva de Phillips está etiquetada según la tasa de inflación esperada con el desempleo en equilibrio: solo cuando hay equilibrio en el lado de la oferta la tasa de inflación registrada es igual a la inflación esperada.

La tabla de la figura 4.13 ilustra cómo un periodo de expansión, en el que el desempleo baja del nivel de equilibrio (6 %) al 4 %, da lugar al aumento de la inflación. La figura 4.15 ilustra la misma situación por medio de la curva de Phillips y los gráficos WS–PS. Sigue los pasos y después lee la explicación que se incluye a continuación.

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Figura 4.15 Inflación esperada y curvas de Phillips.

Equilibrio en el lado de la oferta en A: Hay 2 gráficos. En el gráfico 1, el eje horizontal muestra el empleo, y el eje vertical refleja el salario real. Las coordenadas son (empleo, salario real). La línea vertical situada al final del eje horizontal está etiquetada como población activa. Hay dibujadas dos líneas horizontales: una señala la producción por trabajador y la otra, situada por debajo, está etiquetada como curva PS. La producción por trabajador y el salario real son λ y 100, respectivamente, y están etiquetados en el eje vertical. Una curva convexa con pendiente positiva etiquetada como curva «Curva WS» corta a ambas líneas horizontales. La intersección de las curvas WS y PS aparece etiquetada como punto A y señala el equilibrio en el lado de la oferta. En el gráfico 2, el eje horizontal muestra el empleo, mientras que el eje vertical es la tasa de inflación. Una curva convexa con pendiente positiva aparece etiquetada como curva de Phillips y pasa por un nivel de inflación esperada del 3 %. El punto A, que es una réplica del que aparece en el gráfico 1, se encuentra en la curva de Phillips, donde su coordenada vertical señala la inflación esperada del 3 % y su coordenada horizontal representa el empleo en el equilibrio en el lado de la oferta donde no hay brecha de negociación, lo que corresponde a una tasa de desempleo estabilizadora de la inflación del 6 %.

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Equilibrio en el lado de la oferta en A

Inicialmente la inflación esperada es del 3 %. El gráfico muestra la curva de Phillips correspondiente. El desempleo está en el nivel de equilibrio, por lo que la inflación es del 3 %, tal como se preveía.

Expansión: primer periodo en B: Hay 2 gráficos. En el gráfico 1, el eje horizontal muestra el empleo, y el eje vertical refleja el salario real. Las coordenadas son (empleo, salario real). La línea vertical situada al final del eje horizontal está etiquetada como población activa. Hay dibujadas dos líneas horizontales: una señala la producción por trabajador y la otra, situada por debajo, está etiquetada como curva PS. La producción por trabajador y el salario real son λ y 100, respectivamente, y están etiquetados en el eje vertical. Una curva convexa con pendiente positiva etiquetada como curva «Curva WS» corta a ambas líneas horizontales. La intersección de las curvas WS y PS aparece etiquetada como punto A y señala el equilibrio en el lado de la oferta. En el gráfico 2, el eje horizontal muestra el empleo, mientras que el eje vertical es la tasa de inflación. Una curva convexa con pendiente positiva aparece etiquetada como curva de Phillips y pasa por un nivel de inflación esperada del 3 %. El punto A, que es una réplica del que aparece en el gráfico 1, se encuentra en la curva de Phillips, donde su coordenada vertical señala la inflación esperada del 3 % y su coordenada horizontal representa el empleo en el equilibrio en el lado de la oferta donde no hay brecha de negociación, lo que corresponde a una tasa de desempleo estabilizadora de la inflación del 6 %. En el gráfico 1 la expansión del ciclo económico la marca el punto B, situado en la curva PS pero debajo de la curva WS. La coordenada horizontal del punto B indica un nivel de empleo más alto que en el punto A. Con el nivel de empleo correspondiente a B, el salario real reflejado por la curva WS como situado en 102, sobrepasa al de la curva PS, que es 100, lo que da como resultado una brecha positiva del 2 %. En el gráfico 2, el punto B es una réplica del mostrado en el gráfico 1 y se encuentra en la curva de Phillips por encima del punto A. La coordenada vertical de B representa una tasa de inflación más alta, del 5 %, mientras que la coordenada horizontal señala un nivel de desempleo que casi llega al equilibrio en el 4 %.

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Expansión: primer periodo en B

Con un desempleo más bajo, la brecha de negociación es del 2%. La inflación es igual a la inflación esperada más la brecha de negociación. Sube al 5 %.

Expansión: siguiente periodo en C: Hay 2 gráficos. En el gráfico 1, el eje horizontal muestra el empleo, y el eje vertical refleja el salario real. Las coordenadas son (empleo, salario real). La línea vertical situada al final del eje horizontal está etiquetada como población activa. Hay dibujadas dos líneas horizontales: una señala la producción por trabajador y la otra, situada por debajo, está etiquetada como curva PS. La producción por trabajador y el salario real son λ y 100, respectivamente, y están etiquetados en el eje vertical. Una curva convexa con pendiente positiva etiquetada como curva «Curva WS» corta a ambas líneas horizontales. La intersección de las curvas WS y PS aparece etiquetada como punto A y señala el equilibrio en el lado de la oferta. En el gráfico 2, el eje horizontal muestra el empleo, mientras que el eje vertical es la tasa de inflación. Una curva convexa con pendiente positiva aparece etiquetada como curva de Phillips y pasa por un nivel de inflación esperada del 3 %. El punto A, que es una réplica del que aparece en el gráfico 1, se encuentra en la curva de Phillips, donde su coordenada vertical señala la inflación esperada del 3 % y su coordenada horizontal representa el empleo en el equilibrio en el lado de la oferta donde no hay brecha de negociación, lo que corresponde a una tasa de desempleo estabilizadora de la inflación del 6 %. En el gráfico 1 la expansión del ciclo económico la marca el punto B, situado en la curva PS pero debajo de la curva WS. La coordenada horizontal del punto B indica un nivel de empleo más alto que en el punto A. Con el nivel de empleo correspondiente a B, el salario real reflejado por la curva WS como situado en 102, sobrepasa al de la curva PS, que es 100, lo que da como resultado una brecha positiva del 2 %. En el gráfico 2, el punto B es una réplica del mostrado en el gráfico 1 y se encuentra en la curva de Phillips por encima del punto A. La coordenada vertical de B representa una tasa de inflación más alta, del 5 %, mientras que la coordenada horizontal señala un nivel de desempleo que casi llega al equilibrio en el 4 %. En el gráfico 2, se representa una curva de Phillips adicional, que mantiene la misma forma que la curva original. No obstante, se encuentra por encima de la inicial porque la inflación esperada del 5 % es más alta que la inflación esperada del 3 % de la curva inicial. El punto C se representa directamente encima del punto B, que corresponde al mismo nivel de desempleo del 4 %, pero con una coordenada vertical más alta. La coordenada vertical del punto C corresponde a una tasa de inflación del 7 %, que se obtiene de la suma del 2 % de la brecha de negociación más el 5 % de la tasa de inflación esperada.

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Expansión: siguiente periodo en C

En el siguiente periodo, la inflación esperada es igual a la del periodo pasado, 5 %. Así que la curva de Phillips se desplaza hacia arriba. Con el desempleo aún por debajo del nivel de equilibrio, la inflación es igual a la inflación esperada más la brecha de negociación. Sube al 7 %.

espiral salarios-precios, espiral precios-salarios: Situación que se da cuando un aumento inicial de los salarios dentro de una economía va seguido de un aumento del nivel de precios que es seguido a su vez de otra subida salarial, y así sucesivamente. Esta espiral también puede comenzar con un incremento inicial del nivel de precios.

En el punto A, con un desempleo del 6 % y una inflación del 3 %, la inflación se mantiene estable, año tras año. Una expansión económica reduce el desempleo al 4 %. Como la inflación esperada en el año es del 3 %, hay un desplazamiento a lo largo de la curva de Phillips al punto B y la inflación es del 5 %. El año próximo, con el mismo desempleo bajo, se espera que la inflación sea del 5 % y la curva de Phillips asciende desde la inflación correspondiente al punto B a la del punto C. Es la denominada espiral salarios–precios, que explica por qué, con un nivel de desempleo bajo, la inflación sube no solo en el año en el que el desempleo cae, sino también año tras año.

Pregunta 4.6 Elige las respuestas que sean correctas

La figura 4.15 muestra el modelo WS–PS del lado de la oferta y el modelo de la curva de Phillips con las expectativas de inflación.

Teniendo en cuenta esta información, lee los siguientes enunciados y elige los que sean correctos.

Existe un equilibrio en el lado de la oferta con inflación cero y una tasa de desempleo del 6 %.
Con la caída de la tasa de desempleo al 4 %, la curva de Phillips se desplaza hacia arriba de inmediato.
La brecha de negociación vuelve a cero después de que las empresas hayan establecido sus precios.
Una tasa de inflación en aumento para una tasa de desempleo dada es congruente con que los fijadores de salarios actualicen sus expectativas de inflación en una situación en la que hay una brecha de negociación positiva.

En este gráfico, el equilibrio en el lado de la oferta se da con una tasa de desempleo del 6 % (donde se cortan las curvas WS y PS). Si la inflación esperada es del 0 %, habrá una curva de Phillips que pasará por el eje horizontal (es decir, inflación cero) con la tasa de desempleo del 6 %. Más en general, se dará un equilibrio en \(U = 6\) para cualquier tasa de inflación que se prevea. En equilibrio, la inflación será igual a su nivel esperado y la economía seguirá sin cambios hasta que haya un shock.
Con el desempleo en el 4 %, inicialmente el salario sube a lo largo de la curva de Phillips del punto A al B. El desplazamiento en la curva ocurre solo en la siguiente ronda de fijación de salarios cuando la inflación del periodo anterior se utilice como inflación esperada del siguiente.
Con la tasa de desempleo estable en el 4 %, la brecha de negociación se mantiene en el 2%. Esto hace que la inflación suba más en posteriores rondas salariales.
La curva de Phillips sigue desplazándose hacia arriba mientras exista una brecha de negociación positiva, provocada por la baja tasa de desempleo.

Ejercicio 4.7 Un shock negativo en la demanda agregada con desempleo alto

Copia la figura 4.15 y asegúrate de dejar suficiente espacio a la izquierda del marcador de desempleo del 6 %. Supón que, desde una posición inicial en A, hay un choque negativo que afecta a la demanda del sector privado (por ejemplo, el hundimiento de la inversión privada) y eleva el desempleo al 9 %.

Muestra en el gráfico la inflación, la inflación esperada y la brecha de negociación correspondientes al nuevo nivel de desempleo.
¿Qué prevés que sucederá con la inflación en los dos años siguientes, suponiendo que no haya más cambios en el desempleo?
Dibuja las curvas de Phillips y redacta una breve explicación de tus conclusiones.

Dibujando la trayectoria de la inflación en el tiempo en la figura 4.16, podemos determinar lo que contribuyen la brecha de negociación y la inflación esperada a la inflación. En este ejemplo, la brecha de negociación se abre en el año 1 a causa del bajo desempleo. La suposición de que el desempleo se mantiene por debajo de la tasa estabilizadora de la inflación se refleja en la persistencia de la brecha de negociación. La inflación aumenta en todos los periodos porque la inflación del periodo anterior alimenta la inflación esperada y, con ello, la inflación de salarios y precios. Observa que el salario real no varía, sino que se mantiene en la curva de fijación de precios.

En el gráfico, el eje horizontal muestra años, empezando en el año 0 y terminando en el año 6. El eje vertical muestra la tasa de inflación en forma de porcentaje, entre el 0 y el 11 %. Las coordenadas son (año, inflación). Se va a trazar la trayectoria de 3 variables: inflación, inflación esperada que es igual a la inflación del año anterior y brecha de negociación. Al principio del año 0, la brecha de negociación se representa como una línea horizontal a la altura del cero en el eje vertical. La línea de la inflación, situada por encima de la brecha, muestra una tasa de inflación del 3 %. Hay dibujada una flecha que ilustra la dirección de los cambios. Al principio del año 1, la línea de la brecha de negociación presenta un incremento al 2 %, reflejado por un ascenso vertical del 0 al 2 %, seguido por una trayectoria horizontal durante todo el año 1. Al mismo tiempo, la línea de la inflación replica ese aumento del 2 %, ilustrado por una flecha ascendente y una línea vertical que se extiende del 3 al 5 % al comienzo del año 1, seguido por una línea horizontal durante la totalidad del año. La línea de la inflación esperada empieza en el 3 %, que es la inflación del año 0, y se extiende en horizontal desde el principio del año 0 hasta el final del año 1. Al principio del año 2, la brecha de negociación se mantiene en el 2 %; se representa como una línea horizontal que no se mueve de la coordenada vertical del 2 % durante todo el año. Al mismo tiempo, la línea de la inflación esperada sube al 5 %, que es igual a la inflación del año 1; esa subida se ilustra con un ascenso vertical del 3 al 5 % al principio del año 2; ese nivel se mantiene constante durante el resto del año. La línea de la inflación muestra una progresión parecida en escalera, pero se encuentra por encima, con un incremento del 2 % en la tasa de inflación. Esto se ilustra mediante una flecha ascendente y un incremento vertical del 5 al 7 % al comienzo del año 2, seguido por una trayectoria horizontal durante el resto del periodo. En los años siguientes, la línea horizontal de la brecha de negociación muestra una brecha constante del 2 % en su coordenada vertical entre el año 1 y el año 6. Mientras, tanto la línea de la inflación como la de la inflación esperada tienen una trayectoria escalonada constante, con un aumento del 2 % cada año. La línea de la inflación se encuentra en todo momento por encima de la línea de la inflación esperada, manteniendo una brecha vertical del 2 %, que es igual a la brecha de negociación positiva durante todos los años representados. La tasa de inflación que indica la línea de la inflación acaba por alcanzar el 11 % en el año 5.

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https://books.core-econ.org/the-economy/macroeconomics/es/04-inflation-and-employment-06-expected-inflation-shifts-phillips-curve.html#figura-4-16

Figura 4.16 Inflación, inflación esperada y brecha de negociación.

Brecha de negociación cero: En el gráfico, el eje horizontal muestra años, empezando en el año 0 y terminando en el año 6. El eje vertical muestra la tasa de inflación en forma de porcentaje, entre el 0 y el 11 %. Las coordenadas son (año, inflación). Se va a trazar la trayectoria de 3 variables: inflación, inflación esperada que es igual a la inflación del año anterior y brecha de negociación. Al principio del año 0, la brecha de negociación se representa como una línea horizontal a la altura del cero en el eje vertical. La línea de la inflación, situada por encima de la brecha, muestra una tasa de inflación del 3 %. Hay dibujada una flecha que ilustra la dirección de los cambios.

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Brecha de negociación cero

Al principio del año 0, la inflación es la esperada: 3 %.

Año 1: En el gráfico, el eje horizontal muestra años, empezando en el año 0 y terminando en el año 6. El eje vertical muestra la tasa de inflación en forma de porcentaje, entre el 0 y el 11 %. Las coordenadas son (año, inflación). Se va a trazar la trayectoria de 3 variables: inflación, inflación esperada que es igual a la inflación del año anterior y brecha de negociación. Al principio del año 0, la brecha de negociación se representa como una línea horizontal a la altura del cero en el eje vertical. La línea de la inflación, situada por encima de la brecha, muestra una tasa de inflación del 3 %. Hay dibujada una flecha que ilustra la dirección de los cambios. Al principio del año 1, la línea de la brecha de negociación presenta un incremento al 2 %, reflejado por un ascenso vertical del 0 al 2 %, seguido por una trayectoria horizontal durante todo el año 1. Al mismo tiempo, la línea de la inflación replica ese aumento del 2 %, ilustrado por una flecha ascendente y una línea vertical que se extiende del 3 al 5 % al comienzo del año 1, seguido por una línea horizontal durante la totalidad del año. La línea de la inflación esperada empieza en el 3 %, que es la inflación del año 0, y se extiende en horizontal desde el principio del año 0 hasta el final del año 1.

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Año 1

Al principio del año 1, tras haberse abierto una brecha de negociación y después de que se hayan ajustado los salarios y los precios, la inflación es igual a la brecha (2 %) más la inflación esperada (3 %).

Año 2: En el gráfico, el eje horizontal muestra años, empezando en el año 0 y terminando en el año 6. El eje vertical muestra la tasa de inflación en forma de porcentaje, entre el 0 y el 11 %. Las coordenadas son (año, inflación). Se va a trazar la trayectoria de 3 variables: inflación, inflación esperada que es igual a la inflación del año anterior y brecha de negociación. Al principio del año 0, la brecha de negociación se representa como una línea horizontal a la altura del cero en el eje vertical. La línea de la inflación, situada por encima de la brecha, muestra una tasa de inflación del 3 %. Hay dibujada una flecha que ilustra la dirección de los cambios. Al principio del año 1, la línea de la brecha de negociación presenta un incremento al 2 %, reflejado por un ascenso vertical del 0 al 2 %, seguido por una trayectoria horizontal durante todo el año 1. Al mismo tiempo, la línea de la inflación replica ese aumento del 2 %, ilustrado por una flecha ascendente y una línea vertical que se extiende del 3 al 5 % al comienzo del año 1, seguido por una línea horizontal durante la totalidad del año. La línea de la inflación esperada empieza en el 3 %, que es la inflación del año 0, y se extiende en horizontal desde el principio del año 0 hasta el final del año 1. Al principio del año 2, la brecha de negociación se mantiene en el 2 %; se representa como una línea horizontal que no se mueve de la coordenada vertical del 2 % durante todo el año. Al mismo tiempo, la línea de la inflación esperada sube al 5 %, que es igual a la inflación del año 1; esa subida se ilustra con un ascenso vertical del 3 al 5 % al principio del año 2; ese nivel se mantiene constante durante el resto del año. La línea de la inflación muestra una progresión parecida en escalera, pero se encuentra por encima, con un incremento del 2 % en la tasa de inflación. Esto se ilustra mediante una flecha ascendente y un incremento vertical del 5 al 7 % al comienzo del año 2, seguido por una trayectoria horizontal durante el resto del periodo.

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Año 2

Al principio del año 2, sin cambios en la brecha de negociación, la inflación sube al 7%, lo que equivale a la brecha de negociación más la inflación esperada.

… y en cada uno de los años siguientes: En el gráfico, el eje horizontal muestra años, empezando en el año 0 y terminando en el año 6. El eje vertical muestra la tasa de inflación en forma de porcentaje, entre el 0 y el 11 %. Las coordenadas son (año, inflación). Se va a trazar la trayectoria de 3 variables: inflación, inflación esperada que es igual a la inflación del año anterior y brecha de negociación. Al principio del año 0, la brecha de negociación se representa como una línea horizontal a la altura del cero en el eje vertical. La línea de la inflación, situada por encima de la brecha, muestra una tasa de inflación del 3 %. Hay dibujada una flecha que ilustra la dirección de los cambios. Al principio del año 1, la línea de la brecha de negociación presenta un incremento al 2 %, reflejado por un ascenso vertical del 0 al 2 %, seguido por una trayectoria horizontal durante todo el año 1. Al mismo tiempo, la línea de la inflación replica ese aumento del 2 %, ilustrado por una flecha ascendente y una línea vertical que se extiende del 3 al 5 % al comienzo del año 1, seguido por una línea horizontal durante la totalidad del año. La línea de la inflación esperada empieza en el 3 %, que es la inflación del año 0, y se extiende en horizontal desde el principio del año 0 hasta el final del año 1. Al principio del año 2, la brecha de negociación se mantiene en el 2 %; se representa como una línea horizontal que no se mueve de la coordenada vertical del 2 % durante todo el año. Al mismo tiempo, la línea de la inflación esperada sube al 5 %, que es igual a la inflación del año 1; esa subida se ilustra con un ascenso vertical del 3 al 5 % al principio del año 2; ese nivel se mantiene constante durante el resto del año. La línea de la inflación muestra una progresión parecida en escalera, pero se encuentra por encima, con un incremento del 2 % en la tasa de inflación. Esto se ilustra mediante una flecha ascendente y un incremento vertical del 5 al 7 % al comienzo del año 2, seguido por una trayectoria horizontal durante el resto del periodo. En los años siguientes, la línea horizontal de la brecha de negociación muestra una brecha constante del 2 % en su coordenada vertical entre el año 1 y el año 6. Mientras, tanto la línea de la inflación como la de la inflación esperada tienen una trayectoria escalonada constante, con un aumento del 2 % cada año. La línea de la inflación se encuentra en todo momento por encima de la línea de la inflación esperada, manteniendo una brecha vertical del 2 %, que es igual a la brecha de negociación positiva durante todos los años representados. La tasa de inflación que indica la línea de la inflación acaba por alcanzar el 11 % en el año 5.

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https://books.core-econ.org/the-economy/macroeconomics/es/04-inflation-and-employment-06-expected-inflation-shifts-phillips-curve.html#figure-4-16d

… y en cada uno de los años siguientes

Mientras la brecha de negociación se mantenga constante, la inflación aumentará cada año.

Para resumir, la inflación seguirá subiendo periodo tras periodo si la brecha de negociación persiste y la inflación esperada se incrementa, lo que empuja la curva de Phillips hacia arriba. Para modelizar la inflación esperada durante el año próximo, suponemos que es igual a la del año anterior.

Ejercicio 4.8 Inflación, inflación esperada y brecha de negociación

Utiliza los mismos ejes que en la figura 4.16 para representar la inflación, la inflación esperada y la brecha de negociación en un solo gráfico. Supón que el nivel de precios es constante en el año 0. La economía se ve afectada por una recesión al comienzo del año 1 y el desempleo se mantiene en un nivel alto constante hasta el comienzo del año 6.

Traza la trayectoria de la brecha de negociación.
Traza la evolución de la inflación y la inflación esperada.
Explica brevemente por qué la brecha de negociación podría haber desaparecido e indica cualquier otra premisa que hayas hecho. Resume tus conclusiones.

Milton Friedman. 1968. «The Role of Monetary Policy». The American Economic Review 58 (1): pp. 1–17. ↩