Unidad 6 El sector financiero: deuda, dinero y mercados financieros
6.2 Deuda bilateral: Marco y Julia
Hay pruebas claras de que el concepto de deuda ha existido en las sociedades humanas desde hace milenios y, posiblemente, desde antes de la invención de cualquier cosa que podamos llamar dinero.
Un ejemplo de ello lo encontramos en las evidencias procedentes del antiguo Egipto de que los sistemas de deuda y de crédito se adelantaron miles de años a la invención de la moneda.1
Partimos de un ejemplo sencillo para ilustrar de qué manera la deuda permite a las personas consumir e invertir cuando no disponen de una renta, incluso en un mundo sin dinero o en el sector financiero.
En este ejemplo intervienen dos personajes que son Marco y Julia (quienes también aparecen en la unidad 9 del volumen de microeconomía) y solo hay dos periodos (ahora y más adelante). Además, solo hay un bien, grano, que se puede consumir, almacenar o emplear para producir más grano. Nuestros supuestos son:
- Marco tiene riqueza, es decir, cierta cantidad de grano. Puede consumirlo ahora, pero quiere asegurarse de que también podrá consumirlo «más adelante».
- Julia, en cambio, no tiene riqueza. Pero si pudiera pedir prestado algo de grano, podría consumirlo ahora o también podría cultivar más para consumirlo más adelante. A menos que pueda recurrir a su familia para que la mantenga, esta es la única opción que tiene para no morir de hambre.
La tierra es gratuita en el mundo de Marco y Julia, de modo que para producir más grano solo se necesitan dos factores: el grano en sí para sembrarlo y mano de obra. Marco no tiene ninguna intención de dedicar tiempo a trabajar, pero Julia puede y quiere trabajar. Así que, si Marco está dispuesto a prestarle algo de grano a Julia, entonces ella podrá invertir una parte del mismo (sembrándolo ahora) para devolverle a Marco el préstamo en el futuro con el grano que produzca.
Esto exige que ella contraiga una deuda, también llamada pasivo (o pagaré): la promesa de devolvérsela a Marco, también en grano, en el futuro. Por ahora asumiremos que Marco confía en la palabra de Julia, así que le entrega la cantidad de grano acordada y, a cambio, ella se compromete a devolverle una cantidad fija de grano en el siguiente periodo. Esto se conoce como contrato de deuda bilateral.
En el modelo microeconómico de la unidad 9 del volumen de microeconomía, Julia y Marco piden prestado y prestan al tipo de interés vigente en el sector financiero de la economía. Pero en esta parte de esta unidad imaginaremos que viven en un mundo sin instituciones financieras, por lo que la única posibilidad disponible es que Julia pida prestado directamente a Marco. A medida que avance la unidad iremos introduciendo el sector financiero de manera progresiva.
La ventaja de embarcarse en un contrato de deuda es clara en el caso de Julia: sin él no puede consumir. ¿Y qué hay de Marco? Él necesita consumir en el segundo periodo, así que precisa algún tipo de reserva de valor, que es una manera de desplazar el consumo hacia el futuro. O puede ahorrar prestándole una parte a Julia con la expectativa de que ella se lo devolverá más adelante. Si se puede fiar de que ella no fallará, también será un buen negocio para él. En primer lugar, es posible que le preocupen las dificultades de guardar el grano de manera segura; en este caso, el compromiso de Julia de devolverle el préstamo funciona como una reserva de valor alternativa. Un incentivo adicional para Marco sería que Julia se comprometiera a devolverle en el futuro una cantidad de grano mayor que la que él le preste ahora; en otras palabras, es posible que el pasivo de Julia la obligue a pagar una cantidad positiva de intereses.
Los balances de Marco y Julia
- balance
- Registro de todos los elementos actuales de activo y pasivo, así como del patrimonio neto, de un actor económico, como un hogar, un banco, una empresa o un gobierno. Véase también: patrimonio neto, pasivo.
- activo
- Un activo es algo que se posee y tiene valor.
- pasivo
- Deuda; cantidad que se debe con una obligación contractual de reembolsarla en el futuro.
Para entender la relación entre el activo y el pasivo de un individuo, los representamos en forma de balance. Un balance es un recurso que resume el activo y el pasivo (lo que se tiene y lo que se debe) en un momento concreto. Se pueden elaborar balances para una sola persona, para instituciones, como empresas o bancos, o para todo el conjunto de la economía. El activo se relaciona en la parte izquierda del documento, y el pasivo, en la parte derecha.
- capital humano
- Acumulación de conocimientos, aptitudes, atributos conductuales y características personales que determinan la productividad laboral o las retribuciones laborales de un individuo. La inversión en capital humano, a través de la formación académica, la capacitación y la socialización, aumenta esa riqueza. El capital humano forma parte de la dotación de un individuo. Véase también: dotación.
- patrimonio neto, valor neto
- El patrimonio neto (o simplemente patrimonio) de un individuo, un hogar o una organización es la diferencia entre el valor total de su activo y el valor total de su pasivo.
- riqueza
- Acumulación de cosas que se poseen, o su valor. La riqueza puede generar ingresos o contribuir al bienestar de su propietario de alguna otra forma. Incluye el valor de mercado de viviendas, coches, terrenos, construcciones, maquinaria u otros bienes de capital que una persona posee, así como sus activos financieros (acciones u obligaciones). Para calcular la riqueza, se restan las deudas contraídas, por ejemplo, la hipoteca que se debe al banco, y se suma lo que le deben a uno.
Fíjate en que, aunque las aptitudes y las cualidades que te permiten trabajar y ganar una renta también se pueden considerar un activo (lo que se denomina capital humano), no las incluiríamos en un balance porque el capital humano no se puede vender y, por tanto, no se puede convertir en consumo hoy. Tampoco incluiríamos en él las deudas u obligaciones de carácter moral y personal, sino solo las financieras y legales.
La diferencia entre el activo y el pasivo de una persona es su patrimonio neto, también denominado riqueza. La palabra neto indica que se ha sustraído algo: en este caso, el valor total de lo que debes ahora (el pasivo, en rojo) se resta al valor de lo que posees (el activo, en azul) para obtener la magnitud de tu riqueza (patrimonio neto, en verde), tal como se representa en el balance de la figura 6.2.
Figura 6.2 Un balance.
O expresado en palabras:
\[\textbf{patrimonio neto (o riqueza) es igual a activo } \mit{menos} \textbf{ pasivo}\]Tu patrimonio neto mide la cantidad que podrías consumir ahora si saldaras todas tus deudas.
- unidad de cuenta
- Unidad estándar que se emplea para medir y comparar el valor de mercado de diferentes bienes y servicios. Una de las funciones que tiene el dinero dentro de la economía es la de actuar como unidad de cuenta.
Para Marco y Julia, el activo, el pasivo y el patrimonio neto se miden en cantidad de grano. En los términos de las ciencias económicas, el grano sería la unidad de cuenta en este modelo, lo que significa que medimos el consumo, la riqueza y la deuda en grano.
Supongamos que Marco comienza con 100 unidades de grano, pero después acepta prestar a Julia 50 unidades de grano. (Las unidades podrían ser libras o kilos de grano, por ejemplo).
¿Cómo afecta a la riqueza individual de cada cual el contrato de deuda entre Marco y Julia? ¿Y cómo influye en su riqueza conjunta?
La figura 6.3 muestra los balances de Marco y Julia justo antes y justo después del préstamo tanto de forma individual (en la primera y la segunda figura) como de manera agregada (en la tercera figura).
Un mensaje clave de la figura 6.3 es que, como el préstamo no altera el patrimonio neto individual de Marco ni de Julia, tampoco cambia su patrimonio neto conjunto.
Por tanto, en lo que respecta al patrimonio neto conjunto de Marco y Julia, la deuda se cancela. Y, si lo pensamos con detenimiento, no es raro que sea así. Un contrato de deuda transfiere grano entre quien presta y quien toma prestado, de modo que no altera la suma de su riqueza actual. En cambio, puede beneficiar a ambas partes: permite a Julia invertir para producir más grano en el futuro y permitirá que tanto ella como Marco consuman más con este acuerdo que sin él a lo largo de dos periodos.
Para ser más precisos, la deuda no tiene ningún efecto sobre la riqueza agregada de una economía sin acceso a préstamos procedentes del extranjero. Si alguien de la economía nacional pidiera prestado en el extranjero, entonces la economía nacional le debería una unidad de grano a la extranjera: el patrimonio neto agregado sería más bajo en la economía nacional y más alto en el país extranjero. Sin embargo, la riqueza agregada no habría cambiado en la economía del mudo en su conjunto.
Aunque nuestro modelo está muy simplificado, estas características de la deuda y la riqueza se dan en toda la economía. Para comprobarlo, imagina una economía formada tan solo por Marco y Julia. Como por cada persona que toma prestado tiene que haber una que preste, la deuda no tendría ningún efecto directo sobre la riqueza agregada en esa economía.
El segundo periodo: tipos de interés, inversión y consumo
- tipo de interés
- El precio que cuesta adelantar en el tiempo el poder adquisitivo mediante un préstamo. El interés es la cantidad adicional que el prestatario se compromete a pagar como parte de la devolución del préstamo. El tipo de interés es la cantidad de intereses que hay que devolver por periodo expresada como una proporción de la cantidad tomada en préstamo. Véase además: tipo de interés nominal, tipo de interés real.
La mayoría de contratos de deuda incluye un acuerdo para pagar intereses; en otras palabras, para devolver más de lo que se ha tomado en préstamo. Supón que el contrato entre Julia y Marco especifica un tipo de interés del 10 %. Entonces, si Marco presta a Julia 50 unidades de grano durante el periodo 1, ella tendrá que devolverle 55 unidades (el préstamo original más un 10 % adicional) en el periodo 2. El tipo de interés es la cantidad extra que debe pagar por periodo quien toma prestado expresada como una proporción del préstamo:
\[\text{tipo de interés} = \frac{\text{cantidad adicional que el prestatario se compromete a devolver}}{\text{préstamo}}\]Para Marco, el efecto del préstamo que concede a Julia es que le permitirá consumir ahora las 50 unidades de grano que le queden, y 55 unidades en el segundo periodo.
¿Y qué ocurre con Julia? Ella necesita invertir parte del préstamo en cultivar más grano tanto para su consumo propio en el futuro como para devolver la deuda que ha contraído con Marco. Supón que Julia decide consumir 20 unidades ahora y sembrar 30 unidades. Tras muchas horas de trabajo en el campo, cosechará el grano que produzca al comienzo del periodo 2, devolverá 55 unidades a Marco y consumirá el resto.
Hay muchas otras decisiones posibles para Marco y Julia sobre la cuantía del préstamo, el tipo de interés y la proporción de grano invertida para el futuro. Al igual que ocurría en la unidad 9 del volumen de microeconomía, lo que decidan dependerá de sus preferencias sobre cuándo consumir el grano y también sobre la productividad del cultivo del grano.
Por ejemplo, si Julia produce 90 unidades de grano, le quedarán 35 unidades para su consumo propio en el periodo 2. La figura 6.4 resume el resultado.
| Cuando Marco presta 50 unidades de grano a Julia a un tipo de interés del 10 % | ||||
| Grano | Marco consume | Julia consume | Julia invierte | |
| Grano de Marco en el periodo 1 | 100 | 50 | 20 | 30 |
| Producción de Julia en el periodo 2 | 90 | 55 | 35 | |
Figura 6.4 Contrato bilateral de préstamo: qué sucede con las 100 unidades de grano de Marco.
En general, el contrato de deuda ha ayudado a Marco a suavizar su consumo a lo largo de ambos periodos. Ha permitido a Julia consumir e invertir durante el primer periodo. Y, como la inversión dio lugar a la producción de grano, ha permitido que Julia consuma en el segundo periodo y, al mismo tiempo, que Marco consuma más de lo que habría podido si se hubiera limitado a almacenarlo.
Por supuesto, el resultado podría ser muy diferente para ambos dependiendo de la cantidad de grano cosechado. Retomaremos este problema en la sección 6.4.
Ejercicio 6.2 Contratos de préstamo bilateral
La figura 6.4 muestra los resultados de un contrato de préstamo bilateral entre Marco y Julia. Supón que cada unidad de grano que siembra Julia en el periodo 1 junto con el trabajo que realiza producen tres unidades de grano a comienzos del periodo 2 y que Julia siempre elige consumir 20 unidades de grano en el periodo 1.
- Elabora una tabla que muestre cómo se han calculado los números de la figura 6.4 usando la siguiente plantilla.
| Variables de entrada | ||
| A | Préstamo | |
| B | Tipo de interés | |
| Periodo 1 | ||
| C | Grano inicial | |
| D | Préstamo de Marco a Julia | |
| E | Consumo de Marco (= C – D) | |
| F | Consumo de Julia | |
| G | Inversión de Julia (= D – F) | |
| H | Consumo total (= E + F) | |
| Periodo 2 | ||
| I | Producción de grano (= 3 × G) | |
| J | Devolución del préstamo de Julia (= (1 + B) × A) | |
| K | Consumo de Marco (= J) | |
| L | Consumo de Julia (= I – J) | |
| M | Consumo total (= K + L) |
- Elabora una tabla similar que muestre los resultados con los siguientes valores de cantidades prestadas y tipos de interés:
- Situación 1: préstamo de 50 unidades de grano con un tipo de interés del 20 %.
- Situación 2: préstamo de 40 unidades de grano a un tipo de interés del 10 %.
- Situación 3: préstamo de 60 unidades de grano a un tipo de interés del 20 %.
- En cada una de las situaciones anteriores, comenta cómo varía el resultado para Marco y Julia de forma individual y de manera conjunta cuando se cambia un supuesto cada vez.
-
D. Graeber. 2011. Debt: The First 5,000 Years. Brooklyn, NY: Melville House. [En deuda: una historia alternativa de la economía, trad. cast. de Joan Andreano Weyland, Barcelona: Ariel, 2021] ↩
