Unidad 6 El sector financiero: deuda, dinero y mercados financieros

6.8 Creación de dinero en una economía moderna

En esta sección enlazamos lo aprendido en apartados previos de esta unidad para responder una de las cuestiones más intrigantes de la economía actual: ¿De dónde sale el dinero? No es como el dinero mercancía, que es un bien que existe y tiene valor por otras razones. Los dólares, euros, libras o rupias que tienes en tu cuenta bancaria empezaron a existir de dos formas posibles. O bien fueron creados

• por un banco al hacer un préstamo a un cliente, lo que da lugar a un incremento del dinero bancario; o bien
• por el banco central cuando compró un bono del Estado que con anterioridad era propiedad de alguna entidad privada (como un hogar, una empresa o un fondo de pensiones), lo que genera un aumento del dinero primario.

A continuación abordamos cada método por separado relacionándolo con lo ya expuesto con anterioridad sobre bancos, el banco central y el Estado.

Los bancos crean depósitos bancarios (y, por tanto, dinero) cuando conceden préstamos

Ya hemos señalado que la mayoría del dinero que hay en una economía no es moneda (ya sean billetes de dólar o de euro), sino depósitos bancarios (o dinero bancario, como solemos denominarlo). Es probable que esto se corresponda con tu experiencia personal, ya que tendrás unos cuantos billetes y monedas en el bolsillo, pero cantidades más altas en cuentas corrientes a las que accedes a través de la aplicación del banco que llevas en el teléfono. Lo que tal vez te resulte más sorprendente es que ese dinero empieza a existir cuando los bancos comerciales conceden préstamos.

En la sección 6.5 planteamos la cuestión de cómo pueden usar Marco y Julia el dinero bancario como medio de intercambio en el supermercado. Pero por entonces aún no habíamos introducido ni la figura del banco central ni la del Estado. Ahora tenemos los ingredientes necesarios para explicar cómo crean dinero los bancos y qué limita la cantidad que pueden crear.

Supón que el banco comercial Alpha Bank decide conceder un préstamo de 1000 dólares a una empresa que quiere comprar un ordenador nuevo. El banco aprueba el préstamo y transfiere 1000 dólares a la cuenta de la compañía. Esta acción genera de forma simultánea un activo para el banco (el préstamo) y un pasivo en la cuenta bancaria de la empresa (el depósito de 1000 dólares en su cuenta bancaria). La empresa, que llamaremos A, tiene ahora «el dinero» que necesita para comprarle el ordenador a la empresa B. Un detalle crucial es que, para efectuar el préstamo, el banco no exigió que sus clientes depositaran más dinero en él antes de realizar esa operación. La cadena causal fue desde el préstamo hasta la creación de 1000 dólares de dinero de depósito bancario. La empresa A tomó prestados esos 1000 dólares adicionales porque quiere comprar el ordenador.

Analicemos qué ocurre a continuación. Si las empresas A y B tienen cuentas en el mismo banco, el depósito de 1000 dólares sale de la cuenta de la empresa A y se transfiere a la cuenta de la empresa B.

En este caso sencillo, este es el fin de la historia. El préstamo está «autofinanciado» por el banco: no implica ningún cambio en su patrimonio neto, puesto que su activo y su pasivo han crecido en cantidades idénticas. Además, espera obtener un beneficio del préstamo.

Pero la oferta de dinero bancario ha aumentado. Alpha Bank ha creado dinero de la nada al conceder el préstamo, tal como se muestra en la figura 6.12a.

Si las empresas A y B son clientes de bancos diferentes, Alpha Bank y Beta Bank, respectivamente, el asunto es más complicado y afecta a las cuentas de reserva que tienen los bancos en el banco central, pero seguirá habiendo el mismo incremento neto de dinero bancario en términos agregados.

La figura 6.12b ilustra esto. Ahora tenemos que analizar el balance de dos bancos comerciales y el del banco central. El depósito de 1000 dólares sale de Alpha Bank y va a parar a Beta Bank. Esto significa que la cuenta de reserva de Alpha Bank se reduce en 1000 dólares y la de Beta Bank se incrementa en 1000 dólares, mientras que el conjunto de las reservas del sistema bancario no cambia. Pero hay un nivel de deuda más alto en la economía, y esto permite que se dé una nueva actividad económica (en este caso, a través del uso que haga la empresa A del nuevo ordenador). Y, a un nivel agregado, se ha vuelto a crear dinero bancario nuevo porque ha aumentado el total pasivo en depósitos de ambos bancos. El pasivo de Alpha Bank se mantiene igual, pero el pasivo en depósitos de Beta Bank ha aumentado, de modo que el total de dinero bancario ha crecido.

Si esto deja Alpha Bank con escasez de reservas y Beta Bank con un exceso en su cuenta de reserva en el banco central, una opción sería que Alpha Bank pidiera prestadas reservas a Beta Bank. Esto se hace a través del mercado interbancario, en el que los bancos piden y toman prestadas reservas para equilibrar sus balances y gestionar sus reservas. Por lo común, Alpha Bank pagará un tipo de interés muy cercano al tipo oficial por ese préstamo.

Te preguntarás si un banco puede conceder tantos préstamos como quiera y, por tanto, crear dinero a troche y moche en el proceso.

Existen tres limitaciones para la cantidad de préstamos que pueden conceder los bancos (y, por tanto, para la cantidad de dinero que crean).

• Demanda de préstamos. La primera limitación es que el banco debe recibir peticiones de préstamos por parte de hogares y empresas en los términos que el banco esté dispuesto a ofrecer. El banco debe contar con obtener un beneficio con el préstamo fijando un tipo de interés (teniendo en cuenta el riesgo de impago) más alto que el tipo oficial al que él mismo puede obtener financiación (por ejemplo, en el mercado interbancario del caso de Alpha Bank).

La política monetaria del banco central tendrá un efecto directo en la cantidad de préstamos que conceden los bancos porque repercutirá en la demanda de préstamos. Un tipo de interés oficial más alto se trasladará a los bancos en forma de un tipo de interés más alto para los préstamos, lo que reducirá la demanda de préstamos por parte de los hogares y las empresas. Por tanto, si el banco central endurece la política monetaria con el objeto de reducir la demanda agregada para alcanzar un objetivo de inflación, se concederán menos préstamos y, como consecuencia, descenderá la actividad económica.

• Requisitos de adecuación de capital. La segunda limitación consiste en que el Estado obliga al banco a contar con suficiente capital social (patrimonio neto) de acuerdo con su activo para cumplir con los requisitos regulatorios. Cuando Alpha Bank concede un préstamo nuevo, su patrimonio neto no varía, tal como ilustra la figura 6.12a. Sin embargo, tanto su activo como su pasivo han aumentado. Por tanto, ha perdido solvencia medida como la relación entre su capital social (o patrimonio neto) y su total activo.

Si esta relación se sitúa ahora por debajo del nivel requerido por el regulador, el banco tendrá dos opciones: o vender algunos activos y destinar lo que ingrese a reducir su pasivo (lo que en la práctica equivale a revertir el préstamo que concedió a la empresa A), u obtener más capital de los inversores (de los propietarios actuales del banco o de nuevos inversores) para poder operar como un banco más grande. En la unidad 8 explicamos qué sucede cuanto el patrimonio neto de un banco es negativo, lo que significa que es insolvente.

• Requisitos de reserva. La tercera limitación también proviene de los organismos reguladores, y esta vez se trata de los requisitos mínimos de reserva que impone el banco central. Los bancos tienen que disponer de suficientes reservas para cubrir las solicitudes de retirada de fondos que reciban de sus depositantes. Si un banco no cuenta con suficientes reservas para cubrir el requisito mínimo, pedirá prestadas reservas en el mercado interbancario.

Los bancos centrales crean depósitos bancarios cuando compran bonos

Cada vez que el banco central compra bonos o cualquier otro activo del público no bancario, se produce como resultado un aumento de las reservas y un nuevo depósito en el sistema bancario. Ya hemos explicado este proceso cuando abordamos el tema de la expansión cuantitativa en la sección 6.7. En el mundo previo a la expansión cuantitativa, los bancos centrales gestionaban la política monetaria manteniendo el exceso de reservas cerca de cero (lee la ampliación 6.7 para conocer los detalles) y, en consecuencia, ese no era un método relevante para la creación de depósitos bancarios.