Unidad 5 Política macroeconómica: inflación y desempleo

5.15 Caso práctico: respuestas políticas a choques de oferta; estudio del caso de Reino Unido entre 1950 y 2023

Sigue los pasos de la figura 5.23 para conocer la evolución de la inflación y el desempleo, así como las decisiones políticas que se tomaron en respuesta a los choques de oferta y de demanda en Reino Unido a lo largo del periodo comprendido entre 1950 y 2023. La sección de «Datos complementarios» incluye gráficos adicionales a los que también se enlaza desde la figura 5.23 para ilustrar otras variables macroeconómicas de Reino Unido durante este periodo.

El gráfico de líneas ilustra la relación entre la inflación y el desempleo en Reino Unido entre 1953 y 2023. El eje horizontal muestra los años entre 1953 y 2023, mientras que el eje vertical, con un intervalo que va del −4 % al 24 %, indica dos valores: la tasa de inflación según el IPC y la brecha de la tasa de desempleo en relación con la NAIRU. El gráfico muestra dos líneas: una sigue la tasa de inflación según el IPC, la otra línea ilustra la brecha de la tasa de desempleo medida a partir de la diferencia entre la tasa de desempleo real y la NAIRU. Durante la era del tipo de cambio fijo entre 1953 y 1967, la brecha del desempleo se mantuvo cercana a la tasa neutral, con ligeros máximos alrededor de 1960 y 1963, y la inflación llegó al 5 % en 1955, después cayó y se estabilizó alrededor del 3 %. Durante el intervalo entre 1967 y 1980, el periodo del tipo de cambio flexible, la brecha del desempleo tendió a la baja desde un valor neutral hasta alrededor del −2 %, mientras que la inflación experimentó una subida brusca hasta el 22 % en 1975, después cayó hasta el 8 % en 1978 y volvió a crecer hasta superar el 15 % en 1980. El periodo de recesión entre 1980 y 1984 muestra una brecha del desempleo que aumenta desde el −1 % hasta alrededor del 3 %, y un descenso de la inflación desde más del 15 % hasta algo por encima del 4 %. Desde 1997 hasta 2020, un periodo marcado por la independencia del Banco de Inglaterra y el objetivo de inflación, la brecha del desempleo se situó en su mayoría en torno al −1 %, con un máximo en el 2 % durante el periodo comprendido entre 2008 y 2014, mientras que la tasa de inflación según el IPC se mantuvo en general cerca del objetivo del 2 %, con una caída hasta alrededor del 0 % en 2014. Por último, entre 2021 y 2023, el gráfico muestra que la brecha de la tasa de desempleo cayó hasta el −1 % en 2022 antes de recuperarse hasta el 0 %, y que fue acompañada de una tasa de inflación según el IPC que aumentó desde alrededor del 2 % hasta casi el 10 % en 2022 y después sufrió una ligera caída hasta rondar el 7 % en 2023.

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Figura 5.23 Inflación y desempleo en Reino Unido (1950–2023).

UK Office for National Statistics. 2024. Hendry, D. F., 2014. «Introductory macro-econometrics: A new approach»; OCDE; «Three centuries of Macroeconomics data», Banco de Inglaterra; Banco de la Reserva Federal de San Luis. 2024. FRED.
Nota: De acuerdo con el modelo de la curva de Phillips, cuando la serie de la tasa de desempleo menos la NAIRU es positiva, la inflación debería estar descendiendo, y viceversa.

Inflación y desempleo en Reino Unido (1950–2023): El gráfico de líneas ilustra la relación entre la inflación y el desempleo en Reino Unido entre 1953 y 2023. El eje horizontal muestra los años desde 1953 hasta 2023, mientras que el eje vertical, que va del −4 % al 24 %, indica dos variables en puntos porcentuales: La tasa de inflación según el IPC y la diferencia entre la tasa de desempleo y la NAIRU. El gráfico muestra dos líneas: una representa la tasa de inflación según el IPC y la otra indica la brecha de la tasa de desempleo. En general, la tendencia de la línea de inflación según el IPC es variable con máximos y mínimos notables sobre todo en la década de 1970, mientras que la línea de la brecha del desempleo exhibe un patrón más suave y estable a lo largo del mismo periodo.

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Inflación y desempleo en Reino Unido (1950–2023)

A lo largo del periodo 1953–2023, al menos hasta 2022, Reino Unido pasó de tener una inflación baja a una con subidas bruscas en la década de 1970 que más tarde volvió a ser bastante baja y estable.
El gráfico también muestra el contraste entre la tasa de desempleo y la tasa estabilizadora de la inflación, la NAIRU. Aunque la curva de Phillips instaría a pensar que la inflación debería mantener una correlación negativa con esta diferencia, es frecuente que esta relación quede oculta entre los datos debido a choques de oferta, cambios en las políticas y variaciones en las expectativas de inflación.
Sin embargo, el análisis de periodos más cortos permite relacionar los datos de nuestros modelos y seguir el contraste entre los choques de oferta y de demanda.

Nota: De acuerdo con el modelo de la curva de Phillips, cuando la serie de la tasa de desempleo menos la NAIRU es positiva, la inflación debería estar descendiendo, y viceversa.

Inflación y desempleo en Reino Unido (1953–1967): El gráfico de líneas ilustra la relación entre la inflación y el desempleo en Reino Unido entre 1953 y 2023. El eje horizontal muestra los años desde 1953 hasta 2023, mientras que el eje vertical, que va del −4 % al 24 %, indica dos variables en puntos porcentuales: La tasa de inflación según el IPC y la diferencia entre la tasa de desempleo y la NAIRU. El gráfico muestra dos líneas: una representa la tasa de inflación según el IPC y la otra indica la brecha de la tasa de desempleo. Este gráfico analiza en particular el periodo comprendido entre 1953 y 1967, cuando Reino Unido mantuvo un tipo de cambio fijo. A lo largo de este periodo, la brecha de la tasa de desempleo muestra un patrón bastante estable que oscila en su mayoría en torno a una tasa neutral y que muestra ligeros incrementos apreciables alrededor de 1960 y 1963 antes de experimentar un modesto descenso hasta el −1 % después de esos picos. En cambio, la tendencia de la inflación es más dinámica, con un máximo notable en el 5 % en 1955 que cae con brusquedad hasta situarse justo por encima del 0 % en 1960. Con posterioridad, la inflación sufre una subida moderada y se estabiliza en torno al 3 % hacia el final del periodo observado.

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Inflación y desempleo en Reino Unido (1953–1967)

Durante este periodo, Reino Unido tuvo un tipo de cambio fijo con una inflación bastante estable y reducida. Hubo algunos signos de subidas de la inflación cuando el desempleo cayó por debajo de la NAIRU.

Inflación y desempleo en Reino Unido (1967–1980): El gráfico de líneas ilustra la relación entre la inflación y el desempleo en Reino Unido entre 1953 y 2023. El eje horizontal muestra los años desde 1953 hasta 2023, mientras que el eje vertical, que va del −4 % al 24 %, indica dos variables en puntos porcentuales: La tasa de inflación según el IPC y la diferencia entre la tasa de desempleo y la NAIRU. El gráfico muestra dos líneas: una representa la tasa de inflación según el IPC y la otra indica la brecha de la tasa de desempleo. Este gráfico examina de manera específica el periodo que va de 1967 a 1980, cuando Reino Unido mantuvo un tipo de cambio flexible y no se regía por un objetivo claro de inflación. La tasa de desempleo, medida en relación con la NAIRU, muestra una tendencia general a la baja desde una posición neutral en 1967 hasta rondar el −2 % en 1979, a pesar de exhibir un breve repunte hacia 1970 y una recuperación modesta en 1980. Por otra parte, la inflación según el IPC manifiesta fluctuaciones más acusadas, con una subida que fue desde el 3 % en 1967 hasta la elevada tasa del 22 % alrededor de 1975. Entonces sufre una caída considerable hasta el 8 % en 1978 antes de volver a subir hasta situarse justo por encima del 15 % hacia el final de este periodo.

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Inflación y desempleo en Reino Unido (1967–1980)

Reino Unido adoptó de manera progresiva un tipo de cambio flexible con depreciaciones regulares (figura 5.24). La política monetaria estaba bajo el control directo del gobierno británico sin un objetivo de inflación claro.
Los aumentos sostenidos reales del precio del petróleo en la década de 1970 (figura 5.25) actuaron como un choque negativo en la oferta que contuvo el crecimiento de los salarios reales y empujó al alza la tasa de inflación. Pero no se hizo ningún intento para contrarrestar esta situación con una política monetaria más dura: los tipos de interés reales fueron negativos con frecuencia (figura 5.26) y el desempleo llegó a caer por debajo de la NAIRU (que, de por sí, iba en aumento) (figura 5.27).
Como resultado, la curva de Phillips se desplazó mucho hacia arriba cuando se ajustaron las expectativas de inflación.

Inflación y desempleo en Reino Unido (1980–1984): El gráfico de líneas ilustra la relación entre la inflación y el desempleo en Reino Unido entre 1953 y 2023. El eje horizontal muestra los años desde 1953 hasta 2023, mientras que el eje vertical, que va del −4 % al 24 %, indica dos variables en puntos porcentuales: La tasa de inflación según el IPC y la diferencia entre la tasa de desempleo y la NAIRU. El gráfico muestra dos líneas: una representa la tasa de inflación según el IPC y la otra indica la brecha de la tasa de desempleo. Este gráfico de líneas se centra en el periodo comprendido entre 1980 y 1984, un tiempo de recesión económica en Reino Unido. La brecha de la tasa de desempleo en relación con la NAIRU exhibe una tendencia al alza que parte del −1 % en 1980 y se incrementa hasta rondar el 3 % en 1984. La trayectoria de la inflación según el IPC muestra un descenso brusco dentro de este periodo con un gran desplome desde más del 15 % en 1980 hasta situarse algo por encima del 4 % en 1984.

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Inflación y desempleo en Reino Unido (1980–1984)

Durante este periodo (comentado con anterioridad en la figura 5.12), hubo una fuerte contracción fiscal y monetaria, con tipos de interés reales marcadamente positivos durante un periodo continuado (figura 5.28), que fue acompañada de una revalorización considerable del tipo de cambio real (figura 5.29). Esto provocó una recesión significativa con un gran aumento del desempleo por encima de la NAIRU (figura 5.30).
Como resultado, hubo descensos importantes de la inflación (marcados en especial por una caída de los precios de las importaciones), pero con costes muy elevados para la economía porque las expectativas de inflación se habían enquistado. A medida que fue descendiendo la inflación, la curva de Phillips se fue desplazando de nuevo hacia abajo.

Inflación y desempleo en Reino Unido (1997–2020): El gráfico de líneas ilustra la relación entre la inflación y el desempleo en Reino Unido entre 1953 y 2023. El eje horizontal muestra los años desde 1953 hasta 2023, mientras que el eje vertical, que va del −4 % al 24 %, indica dos variables en puntos porcentuales: La tasa de inflación según el IPC y la diferencia entre la tasa de desempleo y la NAIRU. El gráfico muestra dos líneas: una representa la tasa de inflación según el IPC y la otra indica la brecha de la tasa de desempleo. Este gráfico de líneas analiza específicamente el periodo que va de 1997 a 2020, en el que el Banco de Inglaterra empezó a operar de forma independiente con un objetivo de inflación. La tasa de desempleo en relación con la NAIRU se sitúa en su mayoría en torno al −1 %, con la excepción de una subida notable hasta un máximo del 2 % entre 2008 y 2014. La tasa de inflación según el IPC se mantiene casi siempre cerca del objetivo del 2 % del Banco de Inglaterra, aunque con algunas desviaciones, sobre todo a finales de la década de 2000 y comienzos de la década de 2010, cuando experimentó ligeras subidas y una caída notable hasta su valor más bajo cerca del 0 % en 2014.

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Inflación y desempleo en Reino Unido (1997–2020)

El Banco de Inglaterra recibió el control independiente de la política monetaria y fijó un objetivo de inflación del 2 %.
La inflación real se mantuvo en su mayoría cerca del objetivo cada vez con más signos del anclaje de las expectativas de inflación.

Política monetaria durante la crisis financiera mundial: El gráfico de líneas ilustra la relación entre la inflación y el desempleo en Reino Unido entre 1953 y 2023. El eje horizontal muestra los años desde 1953 hasta 2023, mientras que el eje vertical, que va del −4 % al 24 %, indica dos variables en puntos porcentuales: La tasa de inflación según el IPC y la diferencia entre la tasa de desempleo y la NAIRU. El gráfico muestra dos líneas: una representa la tasa de inflación según el IPC y la otra indica la brecha de la tasa de desempleo. El gráfico de líneas se centra en el periodo comprendido entre 2007 y 2023, que abarca la crisis financiera mundial y el alcance de sus efectos sobre la política monetaria de Reino Unido. La brecha de la tasa de desempleo escala hasta alcanzar un pico aproximado del 2 % durante los años de 2008 a 2014, y entonces baja a alrededor del −2 % en 2021, hasta acabar estabilizándose en el 0 % a finales de 2023. La tasa de inflación según el IPC se mantiene al principio cerca de la tasa objetivo del 2 % del Banco de Inglaterra y después cae hasta un mínimo que ronda el 0 % en 2014, lo que marca su nivel más bajo dentro de este intervalo. A medida que avanza la década de 2020, la tasa de inflación experimenta una subida considerable que alcanza su máximo cerca del 10 % en 2022, antes de moderarse ligeramente en torno al 7 % en 2023.

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Política monetaria durante la crisis financiera mundial

El Banco de Inglaterra interpretó la crisis financiera mundial de 2007–2009 como un choque de demanda. Rápidamente relajó la política monetaria recortando los tipos de interés nominales hasta un valor cercano a cero, de modo que los tipos de interés reales fueron negativos (figura 5.31) y sufrieron, por tanto, una fuerte depreciación (figura 5.32). Esto ayudó a estabilizar la economía y a contener los efectos sobre el desempleo, pero a costa de una subida transitoria de la inflación. Sin embargo, la inflación volvió a situarse con bastante rapidez en la tasa objetivo.

Inflación y desempleo en Reino Unido (2021–2023): El gráfico de líneas ilustra la relación entre la inflación y el desempleo en Reino Unido entre 1953 y 2023. El eje horizontal muestra los años desde 1953 hasta 2023, mientras que el eje vertical, que va del −4 % al 24 %, indica dos variables en puntos porcentuales: La tasa de inflación según el IPC y la diferencia entre la tasa de desempleo y la NAIRU. El gráfico muestra dos líneas: una representa la tasa de inflación según el IPC y la otra indica la brecha de la tasa de desempleo. Este gráfico de líneas analiza específicamente el periodo que va de 2021 a 2023, marcado por la invasión rusa de Ucrania, la cual provocó una escasez considerable de gas natural en Europa. La línea que representa la brecha de la tasa de desempleo desciende desde una posición neutral en 2021 hasta el −1 % en 2022, antes de volver a repuntar hasta el 0 % en 2023. Al mismo tiempo, la tasa de inflación según el IPC exhibe una escalada llamativa desde alrededor del 2 % hasta casi el 10 % en 2022, seguida por un descenso moderado hasta alrededor del 7 % en 2023.

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Inflación y desempleo en Reino Unido (2021–2023)

La invasión rusa de Ucrania provocó una escasez momentánea de gas natural en Europa. El gran aumento resultante del precio del gas (figura 5.33), el petróleo y la electricidad causó una subida pronunciada de la inflación y un recorte significativo de los salarios reales, tal como expusimos en la sección 4.11. Fue, por tanto, el primer gran choque negativo en la oferta desde la década de 1970 y la primera gran prueba a la que se sometió el régimen de los objetivos de inflación.
El Banco de Inglaterra respondió subiendo los tipos de interés nominales, pero en menor medida que el aumento de la inflación, de modo que los tipos de interés reales cayeron en un primer momento (figura 5.34). Muchos analistas lo consideraron una respuesta inadecuada que implicaba el riesgo de que volvieran a subir las expectativas de inflación. Sin embargo, parece que el Banco de Inglaterra confió en diversos factores que diferenciaban este choque de oferta del que se produjo en la década de 1970:
• Se esperaba que la fuerte reducción de los ingresos reales debilitara la demanda agregada incluso sin un endurecimiento monetario.
• Mientras que las subidas del precio real del petróleo en la década de 1970 fueron sostenidas, se esperaba que los aumentos de precio del gas en 2020 remitieran con rapidez, ya que no había ningún signo de una escasez continuada. Tal como expusimos en la sección 4.11, se revirtió el choque negativo en el índice de comercio exterior. De hecho, los precios del gas volvieron a caer con rapidez (figura 5.33), lo que ayudó a devolver la inflación a niveles bajos.
• Los datos procedentes de los mercados financieros revelaron que las expectativas de inflación a largo plazo no habían sufrido un aumento significativo (figura 5.35).
A finales de 2023, el Banco de Inglaterra se mostró confiado en que la inflación volvería a situarse cerca de la tasa objetivo. A medida que descendió la inflación, los tipos de interés reales experimentaron una subida progresiva (figura 5.34).

Ejercicio 5.12 Las respuestas políticas de Reino Unido (1950–2023)

Utiliza los modelos analizados en esta unidad y la información de la figura 5.23 para dibujar gráficos adecuados que expliquen los cambios macroeconómicos ocurridos en Reino Unido durante los siguientes periodos:

1967–1980: tipo de cambio flexible sin un objetivo de inflación claro;
1980–1984: contracción fiscal y monetaria;
1997–2007: toma del control de la política monetaria por parte del Banco de Inglaterra;
2007–2009: crisis financiera mundial;
2020–2023: pandemia de COVID-19 y guerra entre Rusia y Ucrania.

Figuras complementarias Figuras 5.24–5.35

Este recuadro contiene las figuras 5.24 a 5.35 que acompañan a la figura 5.23.

El gráfico de líneas muestra la evolución del tipo de cambio GBP/USD desde 1953 hasta 2023. El eje horizontal presenta los años desde 1953 hasta 2023, y el eje vertical abarca desde 0,5 hasta 4,0 para representar el tipo de cambio indexado a 1 en el año base de 1953. Se muestran dos líneas que indican los tipos de cambio real y nominal a lo largo del tiempo. La línea del tipo de cambio nominal, situada por encima de la del tipo de cambio real, asciende desde un valor de 1 en 1953 hasta algo más de 2 en 2023. El tipo de cambio real desciende y después fluctúa en torno a 0,75 antes de repuntar y situarse por encima de 1 a partir de 2014. Tres notas cruciales señalan fases críticas dentro del periodo comprendido entre 1967 y 1977. En primer lugar, en 1967, la GBP se depreció con un régimen de tipo de cambio fijo en el que un tipo de cambio nominal con un valor superior a 1 indica que un dólar cuesta más en libras y viceversa. En segundo lugar, a partir de 1971, Reino Unido tuvo un régimen de tipo de cambio variable, y el tipo de cambio nominal se depreció con rapidez hasta 1977. Por último, a pesar de que en términos nominales fuer superior a 1, la inflación de Reino Unido también fue significativamente más alta que la inflación estadounidense, así que, en términos reales, la GBP se revalorizó, lo que empeoró la competitividad.

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Figura 5.24 Tipo de cambio GBP/USD (normalizado para valer 1 en 1953).

Este gráfico de líneas ilustra que los precios reales del petróleo se dispararon en la década de 1970. El eje horizontal muestra los años desde 1953 hasta 2023, y el eje vertical va de 0,5 a 8,0 y representa el precio real del petróleo en libras esterlinas, indexado a 1 en el año base de 1953. La línea mostrada revela una tendencia al alza de los precios reales del petróleo salpicada por una volatilidad considerable a lo largo de todo este periodo. Es notable que, durante la década de 1970, los precios reales del petróleo empiezan teniendo un valor en torno a 0,7, suben hasta casi 3,0 en 1973, se estabilizan durante unos dos años y, después, se disparan hasta alcanzar un pico algo por encima de 4,0 en 1979, lo que caracteriza esta década como un periodo de fuertes fluctuaciones en los precios del petróleo.

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Figura 5.25 Los precios reales del petróleo se dispararon en la década de 1970

El gráfico de líneas muestra la relación entre la inflación según el IPC, el tipo oficial y la tasa de interés trimestral en Reino Unido de 1960 a 2023. El eje horizontal muestra los años desde 1960 hasta 2025, y el eje vertical, que va del 0 % al 30 %, muestra dos medidas: el tipo de interés y la inflación, ambos expresados como porcentajes. Hay tres líneas en el gráfico que son, respectivamente, la inflación según el IPC en Reino Unido, el tipo oficial de Reino Unido y el tipo de interés trimestral de Reino Unido (tipo bancario). El periodo resaltado, de 1967 a 1980, muestra que tanto la tasa de inflación como el tipo oficial siguen una trayectoria ascendente, y que la tasa de inflación manifiesta una volatilidad mayor. Antes de la década de 1970 y en sus inicios, la tasa de inflación se mantiene de forma continuada por debajo del tipo de interés oficial. Alrededor de 1972, la tasa de inflación se dispara hasta superar el 10 %, con lo que se sitúa por encima del tipo de interés oficial durante unos dos años. Después, ambos convergen durante un periodo breve. En 1975, la tasa de inflación se dispara una vez más hasta superar el 25 %, lo que la sitúa por encima del tipo de interés oficial durante el resto de este intervalo temporal. Los tipos de interés reales, calculados a partir de la diferencia entre el tipo de interés oficial y la inflación según el IPC, son eminentemente negativos en estos años.

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Figura 5.26 1967–1980: Los tipos de interés reales (la diferencia entre el tipo oficial del Banco de Inglaterra y el índice de precios al consumo) fueron negativos en su mayoría.

Banco de la Reserva Federal de San Luis. 2024. FRED.

El gráfico de líneas ilustra la variación de las tasas de desempleo en Reino Unido entre 1953 y 2023. El eje horizontal muestra los años desde 1953 hasta 2023, y el eje vertical, que va del 0 al 12 %, mide la tasa de desempleo en forma de porcentaje. En el gráfico se representan 3 líneas que son, respectivamente, la tasa de desempleo, la NAIRU y la media móvil del desempleo real. Durante este periodo destacado que va de 1967 a 1980, la tasa de desempleo real sube de poco menos del 3 % a alrededor del 7 %, mientras que la NAIRU, que comienza en torno al 4,5 % en 1970, converge con la tasa de desempleo real alrededor del 7 % en 1980. Esto sugiere que, a lo largo de este periodo, la tasa de desempleo real se mantiene en su mayoría por debajo de la NAIRU, aunque con diferencias cada vez menores. La línea que representa la media móvil del desempleo real crece con más constancia desde algo menos del 3 % hasta el 7 % en 1980.

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Figura 5.27 1967–1980: Caída del desempleo por debajo de la NAIRU.

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Figura 5.28 1977–1984: Los tipos de interés reales (la diferencia entre el tipo oficial del Banco de Inglaterra y el índice de precios al consumo) fueron positivos durante un periodo prolongado.

Banco de la Reserva Federal de San Luis. 2024. FRED.

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Figura 5.29 1977–1980: El tipo de cambio real experimentó una revalorización significativa.

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Figura 5.30 1980–1984: Se produce un aumento considerable del desempleo por encima de la NAIRU.

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Figura 5.31 1991–2019: Los tipos de interés reales (la diferencia entre el tipo oficial del Banco de Inglaterra y el índice de precios al consumo) pasaron de ser positivos a ser negativos debido a la crisis financiera mundial.

Banco de la Reserva Federal de San Luis. 2024. FRED.

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Figura 5.32 2007–2008: Se produce una depreciación acusada del tipo de cambio.

El gráfico de líneas ilustra la escalada de los precios del gas entre 2021 y 2024. El eje horizontal muestra los años de 2021 a 2024, mientras que el eje vertical mide los precios del gas con un intervalo que va de 0 a 600 libras esterlinas por termia. La línea que representa los precios del gas muestra un aumento pronunciado que va desde unas 50 libras a comienzos de 2021 hasta un máximo cercano a las 600 libras a finales de 2022. Las notas sobre el gráfico indican que ese aumento de los precios del gas que casi los multiplicó por 10 en su máximo en 2022 elevó la factura de la calefacción, pero también tuvo repercusión en el coste de la mayoría del resto de bienes y servicios, lo que redujo considerablemente los salarios reales. Después de ese máximo, la línea del precio muestra un veloz descenso hasta unas 80 libras a comienzos de 2024. El gráfico destaca que, en contraste con el aumento de los precios reales del petróleo en la década de 1970, se esperaba que esta subida de precios revirtiera con bastante rapidez (y así fue), ya que la escasez del suministro solo era temporal, señalando que «en el mundo hay una reserva comprobada equivalente a 52,3 veces el consumo anual».

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Figura 5.33 2021–2023: Los precios del gas suben debido a la guerra entre Rusia y Ucrania.

Wholesale market indicators, Ofgem.

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Figura 5.34 2020–2023: Caen los tipos de interés reales (la diferencia entre el tipo oficial del Banco de Inglaterra y el índice de precios al consumo).

Banco de la Reserva Federal de San Luis. 2024. FRED.

El gráfico de líneas presenta la tasa implícita de crecimiento del índice de precios al consumo (IPC) para Reino Unido. El eje horizontal, que va de 1 a 10, se extiende desde el año actual hasta los diez años siguientes, y el eje vertical muestra la tasa implícita de crecimiento del IPC expresada en porcentajes a partir de datos de swaps de octubre de 2022. En un principio, el gráfico revela una caída abrupta que va desde alrededor del 7 % en el primer año hasta situarse por debajo del 3 % en el segundo año. Después de esta caída, la tasa de inflación esperada se estabiliza y manifiesta pequeñas fluctuaciones al torno al 2 % durante los años restantes. Esta tendencia sugiere que las expectativas de inflación no aumentaron significativamente a largo plazo.

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Figura 5.35 2022: Las expectativas de inflación no experimentaron una subida significativa.